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供应端持续收紧给铜价撑腰
时间:2015-09-14  来源:365bet体育官网

嘉能可宣布在未来18个月减产40万吨铜,受此影响,LME铜价自8月底4855美元/吨的6年低位反弹最高至5435美元/吨。国内部分大型冶炼厂宣布减产,涉及精铜产量预计在4万吨以上,供应端的削减支撑了期铜价格反弹。结合未来1—2月宏观面的表现以及消费的季节性改善,预计铜价呈振荡偏强格局,波动区间为40000—42500元/吨。

美元指数存上行压力,国内财政政策加码强势美元给美国经济带来压力,低油价抑制了通胀提升,加上国内经济增速放缓加大了金融市场振荡,这些使美联储9月议息会议加息的可能性降低。美元指数技术上看,上方96的位置处承压。而美强欧弱的格局又令美元下方空间有限,短期内对金属市场的压制减轻。进入8月,全国发用电和铁路货运装车情况都有好转。中国财政部将推出“更加强有力的”政策来推动经济增长,预计三季度末至四季度经济运行将出现积极变化。人民币离岸市场汇率暴涨超过1%,市场传闻与央行干预有关,或维持人民币汇率小幅、平缓贬值预期。同时,预计今年央行还将采用降准等确保宽松的货币条件。境内外供应减少,精铜平衡进一步从紧

1.铜矿干扰不断,2015供应恐不及预期

CRU在年初预计全球铜精矿产量增速为4.9%,ICSG预计为6.5%。但部分矿山因环保、暴雨、电力等导致增速放缓,部分新建项目因铜价低迷及环保等,延迟了投产时间,上半年铜精矿产量并未如预期出现大幅增长。下半年,铜精矿供应的不确定性仍大,如赞比亚电力短缺将继续困扰其矿山产出,Codelco重新设计Andina的扩张方案将花费2年时间,自由港旗下某铜矿开采率下降等。CRU将增速下调至2.5%,意味着今年铜精矿增量从年初的71万吨缩小至36万吨。

2.废铜供应持续收缩,增加对精铜的替代消费

废铜供应持续收缩对铜市场的影响主要体现在两方面:一方面,减少精铜生产的原料来源,在保持相同冶炼产量的情况下,需要更多的粗铜(间接体现为铜精矿)作为替代。另一方面,部分原来使用废铜为原料的加工企业将改用精铜,根据我们对上半年基本面数据的梳理,预计国内这部分替代消费在3万吨左右。

3.国内冶炼产能投放进度不及预期、检修减产影响较大

国内新投产冶炼项目进度低于预期,据调研,部分项目未能按年初计划如期投产,如方圆的项目因资金等因素迟迟未有粗铜产出、紫金的项目实际投放产能偏少、中原冶炼厂的粗铜产出比预期晚3个月。近期,原有产能继金隆、紫金宣布检修后,江铜、金川又加入检修行列,预计影响产量超过4万吨。

季节性消费改善及电网招标加速

《配电网建设改造行动计划(2015—2020年)》计划显示:2015—2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元。国家电网将2015年计划投资额从4396亿元上调至4679亿元,追加了农网升级改造工程等项目。电网投资将重点转向了配网,涉及用铜密度较主网更高,2015年已投资总量较低,年内电网投资将加速。虽然从时间上来说,该投资并不能立刻转化为铜消费,但从季节性消费及四季度交货期较为集中来看,未来1—2个月,铜消费将环比改善。据调研,部分铜杆企业表示,9月订单保持稳定或出现小幅增加。综合来看,9月,下游消费虽无大幅改善迹象,但环比将呈现季节性改善,消费量预计小幅增加。